裝備制造業四大投資亮點
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國務院不久前出臺的《關于加快振興裝備制造業的若干意見》，為機械裝備制造業今后的投資指引了方向。在該《意見》的第六項、第七項、第十二項和第十六項，重點強調了4個子行業：采掘機械、數控機床、航空業和造船業。
采掘機械天地廣闊
煤炭仍然是我國最主要的能源，煤炭行業提高綜采水平和強硬的安全整改措施將有力促進煤礦機械化和自動化設備的需求，天地科技（600582）全面的技術優勢和逐步形成的系統設備成套能力構成其獨特的核心競爭力。
從1978年開始，中國煤炭在能源結構中的比重始終在65-75%之間，2004年原煤在能源生產結構中的比重為75%，在能源消費結構中的比重為67%，中國以煤炭為主體的能源結構格局將長期存在。“十五”期間原煤產量年均增速為17.25%，2005年全國原煤產量約21億噸，預計“十一五”期間原煤產量增速將放緩，但煤炭行業仍在高位運行。提高行業集中度和保障安全生產成為煤炭行業結構調整的主線。
從現狀來看，全國半數煤礦是非機械化開采、國有煤礦設備三分之一屬于報廢淘汰狀況，鄉鎮煤礦機設備簡陋，基本上是非機械化開采。根據《加快煤炭行業結構調整、應對產能過剩的指導意見》的要求：大型煤礦機械化接近國際先進水平，機械化率達到95%，中型煤礦達到目前國有重點礦水平，機械化率達到80%，小型煤礦機械化率達到30%。
天地科技是最具綜合技術實力的煤炭采掘成套設備與工程技術服務供應商，公司主營業務收入中，礦山自動化機械化裝備和煤炭洗選設備各占三成左右，地下特殊工程施工和礦井生產技術服務合在一起也占到三成左右，而且四大業務“軟”“硬”結合，體現了成套化與系統化的特點，整體競爭實力強、產品單一性風險較小。
天地科技股改預案為：流通股股東每10股獲得1.2股，同時向大股東煤科總院非公開發行2200萬股，換股收購大股東持有的山西煤機51%股權。測算結果該項收購可使公司2005年度實際每股收益可提升30%。我們預測公司2006年每股收益有望達到0.79元，2007年1.41元，維持“短期增持、長期買入”的投資評級。
此外，工程機械類的個股仍然是投資的亮點。
數控機床創造未來
“十五”期間，我國機床行業的平均增長率為22%，2005年機床產量達再創歷史新高，達到45萬臺。汽車制造、航空航天、工程機械、模具、船舶鐵路、礦山設備等行業是機床行業的主要用戶，因此，機床行業未來的增長前景較大程度上依賴于下游這幾個行業的需求拉動。
機床產量與與汽車產量的相關系數高達0.82，2006年上半年，我國汽車生產363.03萬輛，同比增長28.94%，與去年同期相比產量凈增81.51萬輛。此外工程機械行業也保持恢復性增長，總體上機床工具行業2006可望保持20%的增長。
另一方面，航空航天、船舶鐵路、礦山設備等對大型、高速、精密數控機床的需求非常強勁，預計到“十一五”末期，國產數控機床國內市場占有率從“十五”末期30％，提高到50％以上。這意味著年均30%的增幅。
在振興國家重大裝備制造業的政策措施推動下，數控機床的增長幅度將會更高，G沈機（000410）作為機床龍頭企業前景值得看好。
G沈機的主要關鍵亮點 ：首先是結構轉型，整個“十五”期間，沈陽機床數控機床產量的平均增長率為61%，而行業平均為34%。由于數控機床的毛利率約30%，普通機床的毛利率在20%左右，因此，數控機床的快速增長對公司的業績提高和未來的發展有實質性的意義。其次是債務重組：世行貸款與工行借款的重組將減少公司財務費用，降低公司的負債率，提升公司業績。其三就是公司是國內最大的數控機床生產商，全球機床行業排名第10位。建議充分理解數控機床產業提升對國家裝備制造業的重大意義，看好數控機床龍頭行業的長期發展趨勢。對于沈機，我們認為20倍市盈率較為合理，回調時建議擇機介入。
航空板塊編隊飛行
航空制造業是我國的重要戰略性產業之一，近年來中國航空制造業發展迅猛，相關行業上市公司業績也有明顯增長，“航空加軍工”形成一道亮麗的風景線。其中，G西飛（000768）、洪都航空（600316）、哈飛股份（600038）以及成發科技（600391）各有千秋，值得繼續關注。
支線飛機前景廣闊。在西方，支線航空是航空市場的重要組成部分，美國的支線航空協會擁有97家會員，掌握著2100多架支線客機；歐洲支線航空協會也有73家會員公司，1100架飛機在支線航線上穿梭往返。這樣的繁榮足以說明支線航空的誘惑力。截至2004年，中國航空機隊所擁有的支線飛機僅為67架。中航一集團的預測報告指出，到2023年，中國的航空公司將需要100和100座以下支線飛機705架。由此可見，中國支線客機市場存在的相當大的空間。
國際轉包業務快速發展。西飛國際、哈飛股份與波音、空客等世界著名航空制造企業建立了轉包生產合作伙伴關系，現階段我國轉包生產的合同額僅占補償貿易額度的5%左右，而實際上按照國際慣例應占到20%-30%，航空設備制造企業在這一領域有相當大的增長空間。
加強國防建設對軍機及航空另部件的需求加大。
總體分析，在支線客機、轉包業務、軍機及航空零部件四大需求因素的驅動下，預計航空設備板塊未來三年有望保持30％以上的高速增長率。但目前幾家航空設備股短期估值過高，投資者應注意控制風險，四家公司的未來發展值得關注。
造船業順風順水
中國船舶制造業行業近年來發展迅猛，“十五”期間的平均增速為29%，2005 年我國承接新船定單近1700萬噸，占世界份額由2002 年的13%提高到23%，新船訂單首次超過日本，居世界第二。造船完工占世界市場份額達到18%。中船集團公司早在2003 年就確立了“五三一”發展目標，即在2005 年、2010 年分別進入世界造船集團五強、三強的基礎上，再經過5 年的努力，到2015 年力爭成為世界第一造船集團，從而推動中國成為世界第一造船大國。
按“十一五”規劃，到2010 年中國的造船能力將由現在的1250 萬載重噸提高到4000 萬載重噸。盡管存在對航運周期性景氣度下降的擔憂，但由于船舶制造周期較長，目前船廠訂單充裕，中國勞動力成本低廉的優勢依然存在，中低端船型向中國轉移的趨勢明確，預計國內船舶制造業在未來數年內依然維持較高的增長態勢。
G重機（600150）是國際造船業向中國轉移的受益者，國內最大的大型船用柴油機制造商、較強的議價能力，有效的成本控制，臨港基地的建設帶來的產能擴張與進口替代效應，這一切使G重機擁有較強的整體競爭實力。
我們預計G重機2006年每股收益0.76元，2007年0.94元，動態市盈率分別為24倍和19.5倍。目前老基地處于產能挖潛階段，未來關注臨港基地的項目進程和達產情況，投資評級“短期觀望，長期買入”。
未來機械行業上市公司將持續受到外資收購的影響，尤其是具有龍頭地位的國企改制之日，往往是外資乘虛而入之時，G三一與美國凱雷對徐工科技的股權之爭，將有深遠的影響，投資者可適當關注行業內的并購事項。
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