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事件：2006年9月18日到公司實地調(diào)研，與公司董秘進(jìn)行交流，并參觀了挖掘機(jī)、起重機(jī)、鍛壓設(shè)備、油膜軸承和火車輪軸等車間。
投資要點：
公司的大型挖掘機(jī)和油膜軸承在國內(nèi)市場具有明顯的品牌和技術(shù)優(yōu)勢，火車輪軸的市場前景也較為可觀，未來3年這三塊業(yè)務(wù)的平均增速有望保持在30%左右，占主營業(yè)務(wù)的比重將從36%提高到42%。
適用于水電站的起重機(jī)未來前景相對較好，而鋼鐵行業(yè)的起重機(jī)需求將受到行業(yè)調(diào)控的影響，同樣軋鍛設(shè)備的增長幅度也將趨緩。未來3年這二塊業(yè)務(wù)的增速大致在10-20%左右，占主營業(yè)務(wù)的比重約為51%。
減速機(jī)、重型減速機(jī)、齒輪和變速箱占主營業(yè)務(wù)的比重將從11%下降到6%，其中變速箱受重卡市場回落的影響繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，其他四種產(chǎn)品相對穩(wěn)定。
截止05年底公司3年以上應(yīng)收帳款總額達(dá)到5758萬元，已計提1170萬元的壞帳準(zhǔn)備。由于公司的主要客戶多是國有大型企業(yè)，未計提部分全部成為壞帳的可能性較小。..集團(tuán)公司控股的煤化工項目主要生產(chǎn)煤氣化爐，總投資約2-3億元，建設(shè)周期約1年。目前廠房尚處于前期施工階段，我們預(yù)計投產(chǎn)要到明年下半年。煤機(jī)項目估計需要產(chǎn)生效益后才能做出是否納入股份公司的抉擇。
06每股收益預(yù)計為0.23元，9月21日收盤價為5.29元，對應(yīng)動態(tài)市盈率23倍。公司未來在煤化工設(shè)備和煤礦機(jī)械業(yè)務(wù)發(fā)展上，擁有位居山西的“地利”與大煤礦股東的“人和”優(yōu)勢，投資評級為短期“增持”，長期“增持”。
風(fēng)險因素：公司主導(dǎo)產(chǎn)品過于依賴鋼鐵行業(yè)的投資拉動，鋼鐵行業(yè)緊縮將直接影響公司的業(yè)務(wù)增長。煤化工設(shè)備和煤機(jī)業(yè)務(wù)未來有可能進(jìn)入股份公司，但目前還沒有確切的計劃和時間安排。
G太重2006—2008年盈利預(yù)測表 單位：萬元
資料來源：公司年報中
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