徐濤：國外機械行業(yè)成長壯大的5大因素

    倍受市場關(guān)注的天相2008年度“珠海之風(fēng)”策略報告會于12月7日至8日在美麗的南國城市珠海舉辦。和訊網(wǎng)獨家全程直播策略會。天相投顧公司機械行業(yè)研究員徐濤先生對中國2008年機械行業(yè)投資策略發(fā)表了自己的看法。

　　探秘國外行業(yè)成長軌跡

　　首先說下韓國造船業(yè)：韓國造船業(yè)從70年代的一無所有，到目前的霸主地位可以說是發(fā)展神速。2006年世界前十大船企，韓國占有六席。造船完工量、新接訂單量以及手持訂單量占世界份額也都保持在30％以上。行業(yè)處于成熟期。

　　分析韓國造船業(yè)成長經(jīng)歷，可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的推動，是其發(fā)展壯大的最主要因素。另外，通過不斷的提高高附加值船型比例、加大國際市場開拓以及得到政策上的大力支持也都增強了行業(yè)的綜合競爭力，為造船行業(yè)最終在韓國完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　第二我們說下，卡特比勒：美國卡特彼勒是目前世界上最大的工程機械、礦山設(shè)備生產(chǎn)廠家， 2006年公司銷售收入415億美元。分析其成功因素主要有兩個：第一，不斷的通過兼并收購和積極開拓新產(chǎn)品領(lǐng)域，打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈和多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從公司2006年經(jīng)營數(shù)據(jù)可以看出：機械產(chǎn)品是公司的主要收入來源，并且公司機械產(chǎn)品基本上涵蓋了機械產(chǎn)品應(yīng)用的主要領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常完善。

　　海外市場的不斷開拓，是卡特彼勒走向成功的又一重要因素。2006年，北美以外地區(qū)銷售收入所占比例達到47％，據(jù)公司預(yù)測07年這一比例將達到52％。我們認為卡特比勒產(chǎn)品的多元化以及海外市場的開拓有效降低了行業(yè)周期以及單一市場給對公司帶來的經(jīng)營風(fēng)險，使公司的發(fā)展更具持續(xù)性。

　　接下來我們說下小松：株式會社小松制作所是僅次于卡特彼勒的全球第二大的工程機械制造商，2006年占國際工程機械市場份額為10％。 國際市場開拓是其成功的最主要原因。小松的經(jīng)營狀況從98開始惡化，一直持續(xù)到2001年。公司于是從01年開始改變了經(jīng)營戰(zhàn)略，加大國際市場開拓的力度，加速生產(chǎn)制造向中國、印度等低成本國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移的進程，最終力挽狂瀾改變了經(jīng)營惡化的局面。從公司股價走勢圖也可以看出，2001年后股價也因此一路飆升。

　　從公司的經(jīng)營走勢圖明顯也可以看出，隨著國際市場的開拓成功，使得小松的經(jīng)營狀況從2001年開始好轉(zhuǎn)，盈利能力逐年提升。截止到2006年國外市場占到總銷售收入的比例已經(jīng)達74％，成為公司的主要市場。

　　最后我們分析下波音：與美國軍工業(yè)一樣，波音的壯大也源自于其不斷的并購重組。從圖中可以看出，波音從1929年到2000年分別進行了四次較大的并購重組，最終為波音躋身軍工行業(yè)領(lǐng)先地位奠定了基礎(chǔ)。

 

購重組伴隨著高市盈率，是美國軍工行業(yè)整合期的明顯特征。這一點在波音身上表現(xiàn)的也極為明顯，波音在市盈率產(chǎn)生巨大波動的兩個時期內(nèi)均展開了重大的收購，隨著并購后企業(yè)盈利能力的增強，市盈率也最終回歸到正常水平。

　　通過對上面行業(yè)及公司的分析，我們認為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、重組并購、國際市場開拓、技術(shù)創(chuàng)新以及政策支持這些因素是行業(yè)成長壯大過程中的最主要推動因素。那么這些關(guān)鍵推動因素，在中國機械業(yè)身上是否具備呢？這點在報告的第三部分將重點分析。