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06年公司實現收入3,441百萬元，同比增長40%；實現凈利潤81百萬元，同比增長198%，EPS為0.217元。公司經營業績與我們的預測基本一致。
凈利潤增速遠高于收入的主要原因是主營業務毛利率的提高，06年主營業務毛利率為13.03%，較05年高出1.85個百分點，而公司05年銷售凈利率僅為1.10%，因此凈利潤大幅增長在情理之中。
我們也注意到公司凈利潤的大幅增長是在減少固定資產折舊年限、提高壞帳計提比例和增加職工收入的背景下實現的，說明公司實際業績好于報表數據。
06年4月25日公司董事會通過了關于調整固定資產折舊年限的議案，累計折舊增加33百萬元，對06年度利潤總額影響數為33百萬元。
07年3月17日公司通過了關于調整公司壞賬準備計提比例的議案，壞賬準備增加18百萬元，對06年度利潤總額的影響數為18百萬元。06年公司應收帳款為1,188百萬元，同比增長20%，低于收入增速；帳齡2年以內的應收款占到89%，3年以上的占比不到5%；考慮到公司產品的平均制造周期較長，我們認為調整后的壞帳計提比例是可以接受的。
06年公司支付給職工以及為職工支付的現金為267百萬元，較05年的158百萬元增長69%，明顯高于收入增幅；06年公司員工數為5,599人，我們估算公司員工人均年收入超過3萬元，已具有較強競爭力，預計今后增幅可能將與收入同步。
06年公司實際所得稅率為零，一方面因為彌補以往虧損，另一方面是因為根據2006年9月8日，財政部、國家稅務總局聯合下發的《關于企業技術創新有關企業所得稅優惠政策的通知》的規定，“企業在一個納稅年度實際發生的下列技術開發費項目，包括新產品設計費，工藝規程制定費，設備調整費，原材料和半成品的試制費，技術圖書資料費，未納入國家計劃的中間實驗費，研究機構人員的工資，用于研究開發的儀器、設備的折舊，委托其他單位和個人進行科研試制的費用，與新產品的試制和技術研究直接相關的其他費用，在按規定實行100%扣除基礎上，允許再按當年實際發生額的50%在企業所得稅稅前加計扣除。”根據上述規定，計算技術開發費加計扣除額后，公司2006年度在太原地區應納所得稅額為零。公司目前名義所得稅率為15%，雖然08年全國企業所得稅率將統一為25%，但作為生產成套設備的技術創新企業，我們認為公司仍將享受稅收優惠，預計今后實際所得稅率為12%。
06年公司分項業務中挖掘機、軋鍛設備、火車輪和減速機業務毛利率同比都是上升的，而起重機、油膜軸承和火車軸業務毛利率是下滑的，具體見附表。起重機和油膜軸承毛利率的下降與接單價格有關，而火車軸業務毛利率下降則與成本上升有關。我們認為由于公司加強對成本的控制和大型挖掘機業務比重上升等因素，主營業務毛利率將保持穩步上升的態勢，預計07、08和09年分別為13.86%、14.67%和15.47%。
公司06年底應收帳款為1,145百萬元，同比增長18%，低于收入增速；預收帳款為910百萬元，同比增長29%；經營活動現金流為385百萬元，遠高于凈利潤；資產負債率為78%，處于較高水平，預計增發完成后資產負債率將下降約10個百分點。
值得注意的是公司存在大量關聯交易，06年公司購買關聯方的原材料、燃料、動力和接受勞務支出共計669百萬元，向關聯方銷售產品和提供勞務收入共計165百萬元，關聯交易發生額達834百萬元。其中向太原重型機械集團采購原材料71百萬元，接受勞務支出(設計費)118百萬元；向太重鑄鍛公司采購原材料、燃料和動力390百萬元，接受勞務支出(設計費)34百萬元；公司向兩者支付金額達613百萬元，占到關聯交易支出的92%。我們認為公司有必要采取措施降低關聯交易，以減少投資者的擔心。
07年公司計劃實現收入40億元和利潤的較大增長，重點投入大型礦用挖掘機、煤化工裝備、油膜軸承和中小型起重機項目，同時加強海外業務的拓展。根據公司目前訂單形勢，我們認為上述目標的實現是有把握的。
我們調高對公司的盈利預測，預計07、08和09年公司分別實現收入4,337、5,282和6,215百萬元，凈利潤分別為148、226和322百萬元，不考慮增發攤薄，對應EPS分別為0.397、0.606和0.866元，維持買入建議。
雖然公司已開始接受煤化工裝備訂單，但由于煤化工規劃仍在討論中，具體出臺時間尚難確定，對公司的影響亦難以明確，因此我們在盈利預測時仍未考慮煤化工裝備對公司的利潤貢獻。
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