東方電機(jī)：整合集團(tuán)業(yè)務(wù)打造中國GE

整體上市后，盈利模式從單純銷售產(chǎn)品轉(zhuǎn)向?yàn)榭蛻籼峁┱�體的解決方案。整體上市后，東方電機(jī)、東方鍋爐和東方汽輪機(jī)三家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一管理、統(tǒng)一經(jīng)營，在整個(gè)發(fā)電設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了資源共享和技術(shù)互補(bǔ)。同時(shí)，東方電氣集團(tuán)的經(jīng)營思路也將從以產(chǎn)品為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心，為各類電廠項(xiàng)目提供設(shè)計(jì)及建造的全套項(xiàng)目管理、工程、采購、建造及其他服務(wù)。
    五電布局，降低行業(yè)周期影響。東方電機(jī)的未來發(fā)展與我國電力需求的增長及發(fā)改委的產(chǎn)業(yè)政策密切相關(guān)。東方電氣集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)層基于對行業(yè)發(fā)展趨勢的認(rèn)識(shí)和把握，提出了火電、水電、核電、風(fēng)電、氣電“五電并舉”的發(fā)展策略，成為公司抵御行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)，保持長期穩(wěn)定發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。
    技術(shù)是核心競爭力。東方電氣集團(tuán)在水電、核電、風(fēng)電、氣電領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，甚至達(dá)到世界先進(jìn)水平，在火電領(lǐng)域與哈動(dòng)力集團(tuán)、上海電氣集團(tuán)并駕齊驅(qū)。面對未來火電增速減緩，水電、風(fēng)電、核電增速加快的局面，東方電氣集團(tuán)的市場競爭能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
    海外市場的迅速崛起成為新的利潤增長點(diǎn)。 我國發(fā)電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)形成了東方電氣、上海電氣、哈爾濱動(dòng)力集團(tuán)三足鼎立的局面，在世界市場的占有率已達(dá)32%，具備與GE、ABB 等跨國公司抗衡的實(shí)力。東南亞、南亞、西亞地區(qū)的電站建設(shè)正處于高速發(fā)展階段，大量依賴進(jìn)口電站設(shè)備，為我國發(fā)電設(shè)備企業(yè)提供了巨大的市場空間。
    盈利預(yù)測與投資評級：我們認(rèn)為東方電機(jī)在整體上市后，技術(shù)創(chuàng)新與海外市場拓展將推動(dòng)業(yè)績穩(wěn)定增長。以增發(fā)后的股本計(jì)算，預(yù)計(jì)公司2007、2008、2009 年的每股收益分別達(dá)到2.82 元、3.19 元和3.26 元。給予2008 年30倍市盈率，目標(biāo)價(jià)格在95.70 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。