中國高速傳動：長期買入

集團2007年度盈利大增258.1%至3.07億元人民幣，較他們預期高出6.7%。2007年度毛利率改善了0.2個百分點至29%，較他們預期高出2.2個百分點。實際上2007年下半年毛利率高達31%，比上半年高出4.3個百分點。毛利率改善原因：(1)平均銷售價格于2007年下半年上升5%-10%；(2)鍛造鋼價格由于取消出口退稅使國內供應增加，于2007年下半年下跌；(3)規模效益改善。管理層認為集團具備強大議價能力，可將成本上漲轉嫁給客戶。

集團為獲取重要零件的穩定供應，計劃投資如鍛造鋼及鑄鐵等原材料生產設施。管理層相信有關投資商議短期內可以落實。當交易完成后，集團不單穩定原材料供應，并可增加收入來源。

管理層認為未來三年將會是集團歷史上發展最快速的三年，并希望出口銷售能于三至四年內占營業額達五成。集團對獲得遠至2010年度的訂單充滿信心，預期毛利率在集團強大議價能力及規模效益改善下可維持去年水平。

他們預期集團每股盈利于2007年到2010年的年復合增長率達31.8%，主要增長動力來自風電齒輪箱，以及(1)與ZF合作推動船用傳動設備增長；(2)在Alstom支持下，高速鐵路及輕軌的傳動設備業務發展；(3)傳統傳動設備出口增長。維持長期買入評級及目標價17.9港元，相當于預期2009年31.8倍市盈率及1倍預期2009年市盈增長率。他們認為集團具備強大研發實力、于多個行業市場亦處于領先地位、客戶多為行業領先的企業等因素，使集團可享有較高估值。