大洋電機(jī)：直接進(jìn)行規(guī)模競爭
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微特電機(jī)制造是典型的資金、技術(shù)、勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國已經(jīng)完全具備微特電機(jī)制造所需基礎(chǔ)條件，全球微特電機(jī)制造產(chǎn)能正在向中國轉(zhuǎn)移。
解放后自力更生的國策促進(jìn)了國內(nèi)微特電機(jī)的研發(fā)和制造能力的發(fā)展，國有老牌微特電機(jī)研究所和制造廠家經(jīng)過多年艱苦奮斗，初步建立起微特電機(jī)制造所需技術(shù)和人才基礎(chǔ)，并為國防現(xiàn)代化建設(shè)作出了巨大貢獻(xiàn)。
改革開放以來，民營微特電機(jī)制造企業(yè)獲得迅速發(fā)展壯大機(jī)遇，生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，而原有國營老牌微特電機(jī)制造企業(yè)由于體制原因，在市場競爭中趨于沒落，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到規(guī)模整合時(shí)代。
目前國內(nèi)民用微特電機(jī)基本上由外資背景和民營企業(yè)生產(chǎn)，高靈敏度微特電機(jī)則仍然由歷史積淀深厚的國有老牌研究所和廠家制造。
公司是民營微特電機(jī)制造企業(yè)，在空調(diào)風(fēng)機(jī)電機(jī)和洗衣機(jī)電機(jī)制造上具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢。
家用電器是微特電機(jī)重要的下游需求方，下游巨大的產(chǎn)能和銷量要求上游的制造企業(yè)具備足夠的規(guī)模，客觀上促進(jìn)了微特電機(jī)制造行業(yè)的規(guī)模整合。
公司主要針對國內(nèi)外知名空調(diào)器和洗衣機(jī)廠家進(jìn)行電機(jī)配套生產(chǎn)，是獨(dú)立的微特電機(jī)供應(yīng)商；在與下游家電企業(yè)內(nèi)部配套供應(yīng)單元的競爭中，對規(guī)模和技術(shù)的追求更加迫切。
經(jīng)過多年發(fā)展，公司在空調(diào)風(fēng)機(jī)電機(jī)和洗衣機(jī)電機(jī)制造領(lǐng)域已然具備一定優(yōu)勢，本次發(fā)行上市募集資金將主要用擴(kuò)大產(chǎn)能和提升研發(fā)能力，為公司今后進(jìn)一步壯大建立基礎(chǔ)。
我們在對公司募集資金投入項(xiàng)目進(jìn)行測算時(shí)，考慮產(chǎn)能擴(kuò)張可能帶來的競爭加劇情形，對產(chǎn)銷率、價(jià)格、毛利率采取相對審慎的預(yù)測假定，得出2008-2010年公司或?qū)⑼瓿芍鳡I業(yè)務(wù)收入2197.40、3162.28、4082.85百萬元，增速依次分別為37.84％、43.91％和29.11％；實(shí)現(xiàn)凈利潤209.83、323.88、451.80百萬元，增速依次分別為43.41％、54.35％和39.50％；對應(yīng)攤薄每股收益分別為1.665元、2.570元和3.586元。
針對首日上市股價(jià)波動(dòng)區(qū)間，我們給予2007年30倍PE±5％波動(dòng)范圍，對應(yīng)股價(jià)波動(dòng)范圍為44.37-49.05元。
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