濰柴動力:看好公司的未來前景

濰柴擁有從發動機，變速箱，車橋到整車這一國內最為完整的重卡產業鏈，利潤主要來自于發動機、法士特變速箱和陜重汽。

由于中國的體制因素，感到公司整合重卡產業鏈的努力受到地方政府制約，無法按照預期的思路來改造陜汽及法士特。目前更傾向于打造成通用動力供應商，調整過分依賴重卡的局面，涉足重卡、工程機械、船舶、發電等工業領域，最終成為重型裝備集團。

公司對重卡發動機的進一步投資比較謹慎，更傾向于服務好陜汽、福田、北方奔馳等客戶，這說明公司擔心重卡的高成長。目前公司重卡發動機毛利率基本穩定，能夠保持去年水平。必須注意到，如果重汽發動機上量，對公司發動機毛利率的負面影響。

法士特齒輪箱重卡占有率90%以上，現在也在分散過分集中重卡的風險，往工程機械、轎車等領域發展，由于原材料價格上漲和結構調整，毛利率出現較大下滑，前5月銷售28萬臺，全年估計55萬臺。

陜汽去年6萬臺銷量，08年計劃8萬臺、09年10萬臺，4月份提價4000元后，毛利率基本與去年持平。由于陜汽管理和營銷與重汽、福田有差距，對其未來持中性看法。

由于歐三排放保準的實施，使用共軌的新發動機毛利率能夠提高35%以上。公司認為高壓共軌技術在國際上經過檢驗，對EGR前景不看好（公司和重汽都認為自己的好），主要是對EGR沒經過時間的檢驗，難以客戶相信。即使出現EGR熱賣的情況，公司3-6個月就能生產出來同樣產品。

公司的管理團隊比較優秀，能夠針對不利局面迅速調整思路和發展方向，我們對公司的未來比較看好。