龍門數控機床利潤增長符合預期

華東數控半年報顯示：上半年公司實現營業收入1.98億元，同比增長31%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤1942萬元，比上年同期增長112%；加權每股收益0.22元，公司在中報中預計2008年1－9月歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增加幅度為30%－60%，符合我們的預期。

　　公司數控化率提高，產品結構升級。上半年公司數控機床產品實現營業收入1億元，同比上升67%，數控化率達到54%，同比上升12個百分點，其中銷售數控龍門機床26臺，實現銷售收入5,206萬元，同比上升84%。雖然數控龍門機床銷售與去年同期持平，但是銷售單價提高明顯，我們預計2008-2010年龍門機床的均價將提高到300-350萬元/臺。

　　利潤增長明顯快于收入增長。由于上半年公司毛利率較高的數控機床產品銷售比重增加，公司綜合毛利率同比增長4.33個百分點，其中，數控龍門機床平均毛利率為32.8%，同比上升2.8個百分點。正如我們上次報告的預測，重型高附加值數控機床銷量的增加帶動了公司盈利水平的提升。

　　普通機床銷售規模下降，毛利率仍小幅提高。今年公司減少盈利低的機床型號接單量，因此普通機床銷售規模下降了1.18%，但是毛利率仍提高了1.43個百分點。公司采取了以下措施消化了成本上升，包括：增加鑄件等原料儲備、與主要供應商簽訂長期供貨合同、調整部分普通機床產品價格3-5%、進行機床減重設計。

　　國外銷售占比超過1/4，為機床行業上市公司最高。上半年華東數控出口銷售收入為5400萬元，占營業收入的比例為27%，主要是普通機床出口（貼牌銷售），出口普通機床毛利率可以達到15%，而內銷只有11-12%，這也是公司上半年普通機床的毛利率沒有下降的原因之一。

　　一、公司數控化率提高，產品結構升級

　　上半年公司數控機床產品實現營業收入1億元，同比上升67%，數控化率達到54%，同比上升12個百分點。上半年公司銷售數控龍門機床26臺，實現銷售收入5,206萬元，同比上升84%。雖然數控龍門機床銷售與去年同期持平，但是銷售單價提高明顯，由同期的109萬元/臺上升到217萬元/臺

　　二、利潤增長明顯快于收入增長

　　1、高附加值產品提升盈利水平

　　上半年公司毛利率較高的數控機床產品銷售比重增加，數控機床產品毛利額同比增長78.68%，因此綜合毛利率較上年同期增長4.33個百分點，其中，數控龍門機床平均毛利率為32.8%，同比上升2.8個百分點。正如我們上次報告的預測，重型高附加值數控機床銷量的增加帶動了公司盈利水平提高。

　　2、普通機床銷售規模下降，毛利率仍小幅提高。

　　普通機床產品由于市場競爭激烈、鑄件價格上漲、限產等原因，公司減少盈利低的機床接單量，因此上半年銷售規模下降了1.18%，但是毛利率仍提高了1.43個百分點。

公司采取了以下措施消化成本上升，包括：增加鑄件等原料儲備、與主要供應商簽訂長期供貨合同、調整部分普通機床產品價格3-5%、進行機床減重設計。

　　三、國際市場銷售盈利高于國內市場

　　國外銷售占比超過1/4，為機床行業上市公司最高。上半年華東數控出口銷售收入為5400萬元，占比為27%，主要是普通機床出口（貼牌銷售），出口的普通機床毛利率可以達到15%，而內銷只有11-12%，這也是公司上半年普通機床的毛利率沒有下降的原因之一。不過普通機床業務不是公司未來的發展重點，它對公司全年的利潤貢獻不足1000萬，并且占比還將下降。